Le STOCK Act a ete signe le 4 avril 2012. Ca devait etre un moment historique pour la transparence a Washington. Pour la premiere fois, les membres du Congres etaient explicitement interdits d’utiliser des informations non publiques pour leur trading personnel.

Plus d’une decennie plus tard, les resultats sont mitiges. Au mieux.

Qu’est-ce que le STOCK Act ?

Le STOCK Act (Stop Trading on Congressional Knowledge Act) est une loi federale de 2012 qui interdit aux membres du Congres de trader des actions sur la base d’informations non publiques. Elle oblige tous les membres, leurs conjoints et les cadres superieurs a declarer publiquement toute transaction boursiere dans les 45 jours suivant la date du trade. L’amende pour une declaration tardive n’est que de 200 $.

Les declarations vont soit au Clerk de la Chambre, soit au Bureau des archives publiques du Senat, selon la chambre. Elles sont censees etre accessibles au public. En pratique, elles sont publiees sous forme de PDFs ou d’images scannees, souvent avec des entrees manuscrites. Pas exactement concu pour faciliter l’analyse.

La loi stipule egalement que les membres du Congres ne sont pas exemptes des lois sur le delit d’initie. Avant 2012, il y avait une zone grise. Certains juristes argumentaient que le cadre de l’obligation fiduciaire derriere les regles du delit d’initie ne s’appliquait pas aux legislateurs. Le STOCK Act a comble cette faille.

Pourquoi le delai de 45 jours pose probleme

45 jours, c’est long sur les marches.

Un senateur peut acheter 500 000 $ d’un titre le 1er janvier et ne pas le declarer avant le 14 fevrier. D’ici la, le titre a pu bouger de 20 % dans un sens ou dans l’autre. S’il a monte, le senateur a capture un gain avant que quiconque ne soit au courant. S’il a baisse, le public n’apprend la perte que quand c’est deja de l’histoire ancienne.

Ce delai de divulgation est la plus grosse limitation du systeme. C’est aussi pourquoi les rendements simules en copy-trade sont inferieurs aux rendements reels des politiciens eux-memes.

Pour illustrer : Nancy Pelosi a un CAGR copy-trade sur 1 an de +23,02 % et un CAGR sur 3 ans de +41,65 %. Ce sont deja des chiffres solides, mais ses rendements reels (en achetant a la date du trade, pas a la date de divulgation) seraient plus eleves. L’ecart entre la date du trade et la date de divulgation, c’est de l’argent reel laisse sur la table pour les copy-traders.

Certains politiciens declarent bien plus vite que la limite de 45 jours. D’autres poussent jusqu’au dernier moment. Quelques-uns ont ete sanctionnes pour declaration tardive, meme si les amendes (200 $) sont derisoires comparees aux montants des trades.

Comment fonctionne l’application de la loi (et pourquoi elle echoue)

Le STOCK Act a des dents en theorie. En pratique, les poursuites ont ete limitees. Le ministere de la Justice a intente tres peu de cas contre des membres du Congres en exercice pour violations de trading. Les poursuites les plus notables sont venues d’enquetes separees sur le delit d’initie, pas de l’application specifique du STOCK Act.

Une partie du probleme, c’est de prouver l’intention. Demontrer qu’un senateur a trade sur des informations non publiques versus avoir un bon feeling sur la direction du marche est extremement difficile. La frontiere entre “je siege a la Commission des forces armees et j’ai achete des actions de defense” et “j’avais des informations materielles non publiques sur un contrat de defense” est juridiquement floue.

Les politiciens tradent-ils encore des actions ?

Oui, et beaucoup d’entre eux surperforment le marche en le faisant.

Dans notre base de 46 politiciens suivis, les 8 meilleurs par CAGR 1 an battent tous le S&P 500, d’Ashley Moody a +76,51 % a Nancy Pelosi a +23,02 %. Et ce, apres le delai de divulgation.

Il y a plusieurs explications possibles, et elles ne s’excluent pas mutuellement :

  1. Avantage informationnel sans delit d’initie. Sieger dans des commissions expose les politiciens aux tendances, dynamiques industrielles et orientations politiques avant qu’elles ne deviennent publiques, meme sans acces a des faits non publics specifiques. C’est techniquement legal.

  2. Acces a de meilleurs reseaux. Les politiciens interagissent avec des PDG, des lobbyistes et des experts du secteur quotidiennement. Meme sans recevoir de “tuyaux,” le flux constant d’informations cree un avantage.

  3. Biais de survivant. On regarde les politiciens qui ont bien trade. Beaucoup de membres du Congres ont des rendements mediocres ou negatifs. Shri Thanedar est a -67,69 %, David McCormick a -27,63 %. Le top 15 donne l’impression que tout le monde au Congres est un genie du trading, mais ce n’est pas le tableau complet.

  4. Violations non detectees. On ne peut pas le savoir.

Ce que ca signifie pour les copy-traders

Le STOCK Act a cree les donnees qui rendent possible le suivi des trades au Congres. Sans lui, aucune des declarations publiques n’existerait. Donc en ce sens, la loi fonctionne comme outil de transparence meme si elle echoue comme outil d’application.

Le delai de 45 jours signifie que vous ne tradez jamais sur la meme information que les politiciens eux-memes. Votre approche de copy-trade doit en tenir compte. Comprendre les limites de la loi vous aide a fixer des attentes realistes sur ce que suivre les trades de Pelosi ou de n’importe quel autre politicien peut reellement vous apporter.

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Questions frequemment posees

Qu’est-ce que le STOCK Act ? Le STOCK Act (Stop Trading on Congressional Knowledge Act) est une loi de 2012 qui oblige les membres du Congres a declarer leurs transactions boursieres dans les 45 jours et leur interdit d’utiliser des informations non publiques pour trader. L’amende pour declaration tardive est de 200 $.

Les membres du Congres peuvent-ils trader des actions ? Oui. Le STOCK Act n’interdit pas le trading d’actions par les politiciens. Il impose uniquement la declaration. Plusieurs propositions pour interdire le trading au Congres ont ete introduites mais aucune n’a ete adoptee.

Les politiciens surperforment-ils le marche ? Certains oui. Les donnees montrent que certains membres du Congres surperforment regulierement le S&P 500, bien que la question de savoir si cela est du a leurs competences, un avantage informationnel ou la chance reste debattue.