Il fondo Situational Awareness è l’hedge fund fondato da Leopold Aschenbrenner, che ha scritto anche la serie di saggi con lo stesso nome. Questa guida presenta il portafoglio di Leopold Aschenbrenner così come il fondo lo ha dichiarato alla SEC: il 13F-HR del trimestre chiuso il 30 giugno 2026, presentato il 14 agosto 2026. Ha 26 righe per 20,2 miliardi di dollari, circa 17,8 miliardi di euro al cambio di riferimento della BCE del 30 giugno 2026 (1 € = 1,1394 $). Due azioni ne pesano più della metà.
Guarda la data prima dei numeri. Un 13F è l’istantanea di un solo giorno. A fine luglio, secondo la stampa, il fondo ha venduto gran parte delle sue azioni quotate. Le posizioni qui sotto sono quelle dichiarate al 30 giugno, non quelle che il fondo ha oggi. Niente di tutto questo è consulenza finanziaria, e i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.
Cos’è il fondo Situational Awareness?
Aschenbrenner ha scritto «Situational Awareness: The Decade Ahead», una serie di saggi del giugno 2024 che va da GPT-4 all’AGI e alla superintelligenza (situational-awareness.ai, in inglese). In una nota alla fine della pagina di introduzione scrive di aver lavorato in passato in OpenAI («used to work at OpenAI»). Business Insider (in inglese) descrive il fondo come quello, concentrato sull’IA, da lui fondato.
Il fondo presenta i documenti alla SEC come Situational Awareness LP, a San Francisco. Il suo primo 13F-HR riguarda il trimestre chiuso il 31 dicembre 2024 ed è stato presentato il 12 febbraio 2025. Quello di giugno 2026 è il settimo (elenco dei documenti su EDGAR). Il valore dichiarato è passato da 5,5 miliardi di dollari a fine 2025 a 13,7 miliardi a marzo e 20,2 miliardi a giugno. Non è il patrimonio totale del fondo: un 13F elenca solo certi titoli quotati negli Stati Uniti e le opzioni su di essi. Per le basi c’è la nostra guida su come leggere un modulo 13F e l’articolo sulle dichiarazioni 13F (in inglese).
Cosa è successo al fondo Situational Awareness a luglio 2026?
Business Insider ha riportato il 30 luglio 2026 che le richieste di margine (margin call) hanno costretto il fondo a vendere a Citadel gran parte del suo portafoglio di azioni quotate. Secondo Business Insider e CNBC, le banche avevano chiesto più garanzie su posizioni legate all’IA che erano scese, e il fondo si era indebitato per amplificare i rendimenti. Reuters scriveva lo stesso giorno che non era chiaro se il fondo avesse ricevuto richieste di margine, e né il fondo né Citadel l’hanno detto. Ha tenuto le partecipazioni private, che secondo Business Insider includono una posizione importante in Anthropic, e una piccola parte del portafoglio quotato.
Altre due notizie aggiungono dettagli. Reuters ha riportato il 31 luglio che, in una lettera ai suoi investitori, il fondo indicava un calo del portafoglio del 67% a luglio e la rimozione di ogni leva. CNBC (in inglese) ha riportato il 21 agosto una lettera di Ken Griffin ai clienti di Citadel, secondo cui Citadel aveva smontato oltre l’80% del rischio aggregato del portafoglio originario acquistato. Non abbiamo visto le lettere, e le fonti non concordano su quanto sia stato venduto né sul giorno esatto: CNBC scrive che il fondo è stato costretto a vendere tutte le posizioni azionarie quotate, Business Insider che ne ha tenuta una piccola parte.
Il 13F presentato il 14 agosto è successivo a questi fatti, ma descrive il 30 giugno. Non può mostrarli.
Cosa c’è nel portafoglio di Leopold Aschenbrenner?
Sono le dieci righe più grandi del 13F-HR presentato il 14 agosto 2026, valorizzate alla chiusura del 30 giugno. Le percentuali sono quote dei 20.242 milioni di dollari dichiarati in totale.
| # | Emittente | Ticker | Valore (milioni di $) | % del valore dichiarato |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Sandisk | SNDK | 5.674 | 28,03% |
| 2 | Micron Technology | MU | 5.574 | 27,54% |
| 3 | Bloom Energy | BE | 1.899 | 9,38% |
| 4 | Taiwan Semiconductor (ADS) | TSM | 1.265 | 6,25% |
| 5 | Nebius Group | NBIS | 1.233 | 6,09% |
| 6 | CoreWeave | CRWV | 745 | 3,68% |
| 7 | Core Scientific | CORZ | 666 | 3,29% |
| 8 | STMicroelectronics | STM | 584 | 2,89% |
| 9 | Applied Digital | APLD | 469 | 2,32% |
| 10 | Riot Platforms | RIOT | 468 | 2,31% |
Sandisk e Micron da sole fanno il 55,6%. La top 10 arriva al 91,8%. Il documento ha anche tre righe di opzioni per 73 milioni di dollari in tutto: call su Bloom Energy e TSMC, e una put su Infosys. I valori vengono dalla tabella informativa.
Cosa è cambiato nell’ultimo 13F di Situational Awareness?
Il 13F-HR precedente riguarda il 31 marzo 2026 ed è stato presentato il 18 maggio 2026: 42 righe, 13,7 miliardi di dollari. Abbinando le righe per CUSIP e per tipo di opzione (put o call), 21 righe compaiono in entrambi i documenti, 5 sono nuove e 21 sono sparite.
Il cambiamento più grande sono le opzioni. A marzo 16 delle 42 righe erano put o call, circa il 72% del valore dichiarato. Circa il 62% erano put su un ETF sui semiconduttori di VanEck (SMH), Nvidia, Oracle, Broadcom, AMD e altre. Non significa che il 72% del denaro fosse in opzioni: il modulo 13F valorizza una riga di opzione sulle azioni sottostanti, non sul prezzo dell’opzione (istruzioni del modulo 13F, istruzione speciale 10). Il numero misura la dimensione dell’esposizione. A giugno restano tre righe di opzioni, lo 0,4% del totale.
Micron mostra il passaggio. A marzo il fondo dichiarava una put su 1.727.700 azioni Micron sottostanti, una call su 1.250.000 e 17.362 azioni ordinarie. A giugno le due righe di opzioni non ci sono più e la posizione in azioni ordinarie è di 4.828.786 azioni.
Cinque righe non c’erano nel documento di marzo. Nebius (1.233 milioni di dollari) e STMicroelectronics (584 milioni) sono le più grandi. Keel Infrastructure, Vishay Intertechnology e Cerebras Systems aggiungono 174 milioni in tutto. Delle 21 righe non più presenti, 13 sono righe di opzioni (9,4 miliardi di dollari a marzo) e 8 sono piccole righe di azioni (112 milioni in tutto).
Tra le righe presenti in entrambi i documenti, 11 numeri di azioni sono saliti, 5 sono scesi e 5 non sono cambiati. I cinque aumenti maggiori e le cinque riduzioni maggiori, ordinati per variazione del numero di azioni per il prezzo di giugno implicito nel documento:
| Titolo | 31 marzo | 30 giugno | Variazione |
|---|---|---|---|
| Micron | 17.362 | 4.828.786 | +4.811.424 |
| Sandisk | 1.140.119 | 2.495.344 | +1.355.225 (+118,9%) |
| Taiwan Semiconductor (ADS) | 22.423 | 2.649.035 | +2.626.612 |
| SharonAI Holdings | 796.108 | 5.396.127 | +4.600.019 (+577,8%) |
| Riot Platforms | 11.502.137 | 17.100.000 | +5.597.863 (+48,7%) |
| Taiwan Semiconductor, call | 1.050.000 | 50.000 | -1.000.000 (-95,2%) |
| IREN | 11.698.835 | 9.474.099 | -2.224.736 (-19,0%) |
| Bloom Energy, call | 408.500 | 145.800 | -262.700 (-64,3%) |
| Bloom Energy | 6.485.408 | 6.272.808 | -212.600 (-3,3%) |
| T1 Energy | 10.000.000 | 4.900.000 | -5.100.000 (-51,0%) |
Un 13F dà i totali di fine trimestre. Non dice quando il fondo ha operato né perché.
Quali temi indicano le posizioni di Situational Awareness?
In base a ciò che le società dicono di sé, la top 10 si divide in quattro gruppi:
- Memoria e archiviazione: Sandisk (memoria flash e SSD) e Micron («memory solutions»).
- Produzione di chip: TSMC (fonderia «pure-play») e STMicroelectronics, un’azienda di semiconduttori.
- Energia: Bloom Energy, elettricità in loco con celle a combustibile, con i data center tra i clienti.
- Cloud per l’IA e capacità di data center: Nebius («the AI cloud company»), CoreWeave, Core Scientific («high-density data centers»), Applied Digital (infrastruttura digitale e capacità di calcolo per gli hyperscaler) e Riot Platforms, che sviluppa data center e gestisce siti di mining di bitcoin.
Insieme coprono il lato hardware dell’IA: i chip, i data center che li ospitano e l’energia che alimenta entrambi. L’altro tratto è la concentrazione: due nomi pesano più della metà del valore dichiarato. Il documento non dice nulla sulle ragioni del fondo.
Come è andato il portafoglio di Leopold Aschenbrenner nella simulazione?
Al 9 ottobre 2026 la simulazione di TrueWallet sulle posizioni dichiarate dal fondo segna +43,7% in un anno, contro +19,8% dello S&P 500 nello stesso periodo.
| Periodo | Simulazione TrueWallet | S&P 500 |
|---|---|---|
| 1 mese | -5,3% | +2,4% |
| 3 mesi | -9,3% | +2,8% |
| 6 mesi | +23,7% | +14,5% |
| 1 anno | +43,7% | +19,8% |
| 3 anni (da feb. 2025) | +142,6% | +29,4% |
Come leggere i numeri:
- La simulazione usa denaro virtuale e non invia ordini reali, quindi il risultato è ipotetico.
- Il ritardo è incorporato: ogni cambiamento entra alla chiusura della prima seduta dopo la pubblicazione del documento, non a fine trimestre.
- I numeri sono al netto di un costo di transazione stimato.
- Contiene solo le posizioni azionarie più grandi del fondo, fino a 15, e lascia fuori le righe di opzioni. Con le opzioni al 72% del valore di marzo, non è il rendimento del fondo stesso.
- Cambia solo quando esce un nuovo 13F, quindi detiene ancora le posizioni del 30 giugno, che il fondo avrebbe nel frattempo in gran parte venduto. Il dato a 3 mesi non è confrontabile con il calo del 67% a luglio che il fondo avrebbe comunicato ai suoi investitori.
- La finestra a 3 anni parte dal 13 febbraio 2025, il giorno dopo la presentazione del primo 13F del fondo, e copre quindi circa venti mesi.
TrueWallet non è un broker e non esegue ordini. Le posizioni simulate e i loro pesi esatti sono nell’app. La pagina del portafoglio di Leopold Aschenbrenner mostra il grafico della performance. Per capire perché contano le date di presentazione, leggi quanto costa il ritardo delle dichiarazioni (in inglese).
Quando esce il prossimo 13F di Situational Awareness?
Il 13F per il trimestre che termina il 30 settembre 2026 scade lunedì 16 novembre 2026. La scadenza della SEC è di 45 giorni dalla fine del trimestre, e passa al primo giorno lavorativo successivo se cade nel fine settimana (FAQ della SEC sul modulo 13F). Mostrerà le posizioni del fondo al 30 settembre, e nulla di ciò che accade nel frattempo.
Domande frequenti
Cos’è il fondo Situational Awareness?
Un hedge fund fondato da Leopold Aschenbrenner, autore della serie di saggi «Situational Awareness: The Decade Ahead» (giugno 2024). Presenta i suoi documenti alla SEC come Situational Awareness LP. L’ultimo 13F, per il trimestre chiuso il 30 giugno 2026, ha 26 righe per 20,2 miliardi di dollari, circa 17,8 miliardi di euro.
Cosa c’è nel portafoglio di Leopold Aschenbrenner?
Al 30 giugno 2026 le cinque righe più grandi erano Sandisk (28,03%), Micron (27,54%), Bloom Energy (9,38%), TSMC (6,25%) e Nebius (6,09%) dei 20,2 miliardi di dollari dichiarati. È un’istantanea precedente alla vendita di luglio, non ciò che il fondo detiene oggi.
Il fondo Situational Awareness ha venduto il suo portafoglio?
Business Insider ha riportato il 30 luglio 2026 che le richieste di margine (margin call) hanno costretto il fondo a vendere a Citadel gran parte delle sue azioni quotate. Il fondo ha tenuto le partecipazioni private e una piccola parte del portafoglio quotato. Un 13F presentato ad agosto non può mostrarlo, perché descrive il 30 giugno.
Come è andato il portafoglio di Leopold Aschenbrenner?
La simulazione di TrueWallet sulle posizioni dichiarate segna +43,7% in un anno, contro +19,8% dello S&P 500, al 9 ottobre 2026. È ipotetica, costruita solo sui 13F, e non è il rendimento del fondo stesso.
