Les stocks de pétrole et de gaz doivent tenir jusqu'en mars, mois où le FMI suppose la réouverture d'Ormuz

Stockage. Les gouvernements financent la guerre depuis le 28 février en vidant leurs réservoirs. La réserve pétrolière d'urgence américaine est à son niveau le plus bas depuis 1982. Le département de l'Énergie prévoit qu'elle baisse encore, dans une fourchette que un professeur de Texas A&M juge risquée pour les cavernes de sel qui la contiennent. Les stocks de gaz européens sont au plus bas pour un début octobre depuis le début des relevés en 2011. Le GNL qatari ne peut pas sortir par Ormuz, et les acheteurs asiatiques surenchérissent sur l'Europe pour des cargaisons ponctuelles.

3 novembre. Personne dans ces articles n'attend d'accord avant les élections de mi-mandat américaines. Trump a déclaré qu'il n'attaquerait pas l'Iran avant le scrutin. Paul Tudor Jones, qui parie sur un pétrole plus cher, estime que toute solution aurait déjà été trouvée. Téhéran a qualifié la réponse américaine à ses conditions sur Ormuz d'insuffisante, et les deux camps ne s'accordent toujours pas sur l'ordre des priorités entre négociations nucléaires et reprise du trafic maritime. BMI prévoit que le Brent restera au-dessus de 100 dollars jusqu'à un accord vers la fin mars 2027.

Mars. Les trois scénarios arrivent à échéance le même mois. L'ENTSOG, qui regroupe les opérateurs européens de gazoducs, prévoit que les stocks de gaz de l'UE tombent à 29 % fin mars dans son scénario central. ABN Amro indique qu'un hiver froid les rapprocherait du minimum que les opérateurs considèrent comme sûr. La prévision de croissance mondiale de 3,4 % pour 2027 du FMI suppose une réouverture d'Ormuz d'ici mars. Dans son scénario défavorable, une guerre plus longue retire un demi-point à ce chiffre.

La reconstitution. Même un accord conclu dans les temps laisse une seconde facture. L'OPEP a relevé sa prévision de demande pour 2027, car les gouvernements et les entreprises doivent racheter les barils brûlés, et ces achats comptent comme de la demande. Washington doit remplacer une grande partie de ce qu'il a prélevé sur sa réserve, et le Congrès n'a financé qu'une petite part de ce coût. L'Europe doit reconstituer ses stocks de gaz l'été prochain, et BNP Paribas ne voit pas de retour aux prix du gaz d'avant-guerre avant 2028.

Les portefeuilles. Buffett Wallet détient Occidental et Chevron, qui vendent du brut au prix mondial. Le prix réalisé du pétrole d'Occidental a augmenté d'environ un tiers au troisième trimestre, et son action a progressé depuis fin septembre. Les investisseurs ont donc déjà intégré une bonne part de la prime de guerre. Tout accord ferait disparaître cette prime en premier, tandis que la reconstitution des stocks maintiendrait ensuite les acheteurs sur le marché. AI Natural Resources détient Cheniere à environ un dixième de son portefeuille. Le cours de Cheniere a à peine bougé alors que l'Asie et l'Europe se disputaient le GNL.